岭南大学学生的王佳芝（汤唯饰）因战争辗转到香港读书，她在香港大学加入了爱国青年邝裕民（王力宏饰）的话剧组，他们主演的爱国话剧更激起了他们的爱国情操。当邝裕民得知汪伪特务头子易先生（梁朝伟饰）在港，他们便密谋刺杀易先生。化名“麦太太”的王佳芝很快得到了易太太（陈冲饰）的信任与喜爱，而美丽的“麦太太”也吸引了易先生的眼球，正当事情进行得如火如荼之际，易先生突然回上海了。此后王一直生活在上海，没想到重遇了邝裕民。当知刺杀行动还没结束，王再次成为了特，再次以“麦太太”的身份出现在易先生的面前。重逢后的二人关系进一步发展，此时的易先生因爱上了王而对她毫无忌讳，王的内心也变得起伏不定。刺杀行动进行正顺利，但当易先生送给王璀璨钻戒表达爱意时，王做出了惊人的决定……